5月以(yǐ)来(lái)，港股市(shì)场仍在持续下跌(diē)，最(zuì)近一个交易日即(jí)5月25日主要指数(shù)更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽(suī)然(rán)多只投资港股的(de)ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份(fèn)额(é)增幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新(xīn)高。如广发基金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最(zuì)新(xīn)份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较(jiào)高，在(zài)基本面及流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市(shì)场估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏(piān)低(dī)水平，具备一定的投资性(xìng)价(jià)比，看好人工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新(xīn)药等细(xì)分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年(nián)内(nèi)资金合(hé)计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份(fèn)额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅(fú)不(bù)仅(jǐn)领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里。而易(yì)方达(dá)、富(fù)国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，年(nián)内份(fèn)额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额(é)已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场持(chí)续(xù)震荡下跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩(suō)量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同(tóng)日创下(xià)年内收市(shì)新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌(diē)，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金经理刘(liú)杰分(fēn)析(xī)系受(shòu)多个(gè)因素影(yǐng)响。一(yī)方面(miàn)，国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏(sū)斜(xié)率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠(dié)加(jiā)的(de)阶段；另一方面，海(hǎi)外核(hé)心通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美国(guó)债务上限到期(qī)带来的债(zhài)务违约风险(xiǎn)也对市场(chǎng)风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及新经济领域上市(shì)公司(sī)，5月份日本正(zhèng)式出(chū)台(tái)了制造设备管制(zhì)措施，加大(dà)了市场对(duì)于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份(fèn)港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金(jīn)经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要有基本面(miàn)以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本(běn)面角度(dù)来看，去年(nián)防疫(yì)政(zhèng)策转向后市场(chǎng)对于(yú)国内疫(yì)后复苏(sū)有较高的预期(qī)，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们(men)确(què)实(shí)看到由于线下(xià)场景的修复，消(xiāo)费需求出(chū)现了比较(jiào)好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也(yě)使得(dé)市场对于国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预(yù)期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对(duì)于暂(zàn)停(tíng)加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇(huì)率(lǜ)也在持(chí)续走弱，近期(qī)跌(diē)破7的(de)关口。港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美经济(jì)相对强弱关(guān)系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们(men)预期(qī)中(zhōng)国经济(jì)向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果中美两(liǎng)边(biān)的状态变化还(hái)是需要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在(zài)这个过(guò)程中(zhōng)的波折就对应着人(rén)民币(bì)汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当(dāng)前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投(tóu)资(zī)性价比，并(bìng)看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但(dàn)随(suí)着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有(yǒu)机(jī)会(huì)得(dé)到改善，结合当前的低(dī)估(gū)值水平，港(gǎng)股吸(xī)引力(lì)或(huò)许逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动较大且回(huí)调较多的(de)细(xì)分板块或许是(shì)值得(dé)关注的方向，例如(rú)恒(héng)生科技以及港股创新药等(děng)，若未来市场进一步回暖，科(kē)技领域(yù)、港股创(chuàng)新(xīn)药以(yǐ)及(jí)消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发(fā)基金刘(liú)杰认为(wèi)港股波(bō)动性较大，建议投资者通过定投(tóu)分散参(cān)与(yǔ)，较好平衡风险(xiǎn)和(hé)机会。同时(shí)，选择更有(yǒu)价(jià)值的细(xì)分(fēn)赛道(dào)，或许更符合未来市场的(de)表现。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人工智(zhì)能有望乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里(wàng)成为全球(qiú)投资(zī)的主线，推动了中美(měi)股(gǔ)市的(de)表现(xiàn)，未来人工智能(néng)应用或利(lì)好科(kē)技相关细分领域(yù)。其次，港股创新药是国(guó)内医药领域长(zhǎng)期(qī)具备相对优势的细分赛(sài)道，对(duì)比美国创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需(xū)要更多更先(xiān)进的疗(liáo)法(fǎ)和创新药(yào)，长期投(tóu)资价值值得关注。此外，港股消费行业(yè)也有望上行。因(yīn)为目前我国经济(jì)总量数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的(de)确定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支配收入增(zēng)加(jiā)，消费(fèi)信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场是以(yǐ)机构和外资为(wèi)主导的市(shì)场，因(yīn)此海外(wài)经济(jì)数据对港股资(zī)金(jīn)面会产生(shēng)较大(dà)影响。在当前流动性持续承(chéng)压和较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环(huán)境背景下(xià)，短期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行情，投资(zī)者(zhě)可以关注高(gāo)稳定性且具(jù)备估值性价比的(de)标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复比预(yù)期更强或者美国(guó)经济(jì)下滑(huá)比(bǐ)预(yù)期更快这(zhè)二(èr)者中任(rèn)一情景(jǐng)发生甚(shèn)至同时发生时(shí)，我们可能(néng)就(jiù)会看到(dào)人民币汇(huì)率的走(zǒu)强，同(tóng)时(shí)港股整(zhěng)体表现也会(huì)走强(qiáng)。”中融基金进一步(bù)指(zhǐ)出(chū)，可以(yǐ)先重(zhòng)点关注运(yùn)营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期(qī)更进一步强(qiáng)化，可(kě)以更多关注(zhù)互联网、创新(xīn)药等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费品的业绩差(chà)异(yì)很大，建议更多(duō)关注个股的性价(jià)比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港股市场(chǎng)具备一定的投资性价比，当(dāng)前估值水平仍(réng)然位于历(lì)史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三(sān)折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的(de)相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往后看随着经济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计盈(yíng)利预(yù)期也会(huì)逐(zhú)步上修。而从流(liú)动性角度来(lái)看，美(měi)联储暂停(tíng)加息虽(suī)在节奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往未来看是大概率事件，预计(jì)人民币汇率(lǜ)的压力也会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我们认为(wèi)顺周期受益(yì)于国内经济复(fù)苏的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投(tóu)资人占比较(jiào)高，受国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波(bō)动性较(jiào)大，建议投资人(rén)可(kě)以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定投(tóu)的方式(shì)投(tóu)资于港股市场。

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