银行业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开(kāi)盘不久，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至少五(wǔ)次停牌，股价再(zài)刷新(xīn)历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报(bào)道，知情人(rén)士说，几个星期(qī)以来，第一共(gòng)和银行已在为(wèi)其部分业务寻找买家，但潜在(zài)的收购方担心承担过多(duō)风险。目前可能的(de)解决方案(àn)是，向近期曾为第一共和银(yín)行(xíng)注资300亿美元的大型银(yín)行寻求(qiú)帮助，或者由美国(guó)联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款提(tí)供(gōng)政府(fǔ)担保。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白(bái)宫或美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新(xīn)闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这(zhè)家(jiā)银行(xíng)能(néng)否(fǒu)在(zài)未来的日(rì)子继(jì)续经(jīng)营下去，也不知道(dào)联邦存款保险公司是否会(huì)对此(cǐ)家银行(xíng)发(fā)表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的接管(guǎn)）目前正变得越(yuè)来越有(yǒu)可能，因(yīn)为第(dì)一共和银行找到(dào)买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报(bào)告显示美国(guó)上周原油库存降幅大(dà)于(yú)预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增加，油(yóu)价周三(sān)延续(xù)前一交易(yì)日的跌势，目前已经抹去(qù)了自(zì)欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布进一步减产以来的(de)全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共(gòng)和银行(xíng)收跌近(jìn)30％再(zài)创历(lì)史新低，最新(xīn)报(bào)道称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将(jiāng)限制第一(yī)共和银行从(cóng)美(měi)联储取(qǔ)得融资(zī)的渠(qú)道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了(le)自(zì)OPEC+本月初(chū)因需求低(dī)迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的(de)价格涨幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息路(lù)径(jìng)“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储5月(yuè)的(de)加息(xī)路径变得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是仍然高企的通胀，一边(biān)是银行系统危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退(tuì)阴(yīn)霾，美(měi)联(lián)储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)看来，对于美(měi)联储货(huò)币政策，大概(gài)率还(hái)是维(wéi)持加息(xī)的大方向，只不(bù)过加息(xī)力度会(huì)维持25个基(jī)点，不会(huì)像去年那样(yàng)以50个基m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名点(diǎn)的大力度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性(xìng)，当(dāng)前核(hé)心通(tōng)胀增(zēng)速(sù)依旧(jiù)处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济(jì)减速，但是据我们测算当前美国私(sī)人部门资(zī)产(chǎn)负债表受冲击(jī)的(de)影响(xiǎng)大约(yuē)将在三、四季度出现，短期经济减速不至于(yú)引发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向。从历史(shǐ)上(shàng)美联储加息的经验来看，高通胀下的美联(lián)储加息并(bìng)不会(huì)因经济减速而转向。此外，美国地(dì)区(qū)银行担忧引发银行股大跌(diē)，但(dàn)由于当前(qián)美(měi)国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责错(cuò)配，并非(fēi)如2007年次贷(dài)危机时那样的产(chǎn)品层层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆(gān)导致(zhì)危机(jī)爆(bào)发(fā)时过渡去杠(gāng)杆，金融市(shì)场系统性风险暂(zàn)难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首(shǒu)席宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭初同(tóng)样认(rèn)为，由(yóu)美国银(yín)行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性是(shì)较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策(cè)部门应(yīng)对危机的速度和积极(jí)性(xìng)非常高，在这种形(xíng)式下，去(qù)押注系统性风险发生(shēng)概率比较(jiào)低的(de)。对于(yú)通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市(shì)场认为有一定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或(huò)者非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预测下(xià)，美联储是不会在7月份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国(guó)通胀将从(cóng)几十年(nián)来的(de)最高水平进一步回(huí)落多(duō)少这一(yī)争论，全球知名机构的基(jī)金(jīn)经理们也开始(shǐ)产生分歧(qí)。其中，一(yī)方(fāng)是安联环球投资和西部(bù)信托等公司(sī)认为，美联储和(hé)其(qí)他央行将在加息方面取得胜利，即(jí)使这意味着(zhe)继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性(xìng)极(jí)强的(de)通胀(zhàng)，美(měi)联储和其(qí)他央行的政策(cè)制定者是(shì)否(fǒu)真(zhēn)的愿(yuàn)意(yì)冒让数(shù)百万(wàn)人失(shī)业的风险，换句话说，央行们最(zuì)终可能(néng)不得不做(zum开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名ò)出妥协(xié)，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信(xìn)心(xīn)指数下(xià)降，消费(fèi)支(zhī)出(chū)增速放缓(huǎn)是确定性事件，说(shuō)明未(wèi)来美国经济继(jì)续(xù)减速也(yě)是大(dà)概率事件。然而，由于(yú)美国居民消(xiāo)费(fèi)支出增(zēng)速(sù)虽然在下滑(huá)，但在2月还是维持(chí)正(zhèng)增长，使得市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)短期虽有升温，但(dàn)不(bù)至于出发市(shì)场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹(dàn)也可(kě)以验证这一点。不过(guò)，随着美(měi)国居(jū)民利息支出占可支配收(shōu)入的比例越来越(yuè)高，未来并不排(pái)除由于经(jīng)济严(yán)重减速加快导(dǎo)致大规(guī)模恐(kǒng)慌再现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近(jìn)的美(měi)国居民部门信用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的，在(zài)高(gāo)通胀(zhàng)高利率(lǜ)经济下行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状(zhuàng)况边际上会(huì)有恶化也(yě)是情(qíng)理之(zhī)中；但美国(guó)居(jū)民部门已经经过了(le)十(shí)年(nián)的去(qù)杠(gāng)杆，本(běn)身资产负债(zhài)处于一个(gè)相对健康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信心(xīn)在(zài)恶化，即便(biàn)银行利率在飙升(shēng)，美(měi)国居民部门(mén)的消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这(zhè)显(xiǎn)示(shì)着美国(guó)居民部门的需求仍然十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看(kàn)来，当前市场避险(xiǎn)情绪(xù)的催化有两方(fāng)面的(de)背景，一是按照历史经验看，海外加息结(jié)束到降息之间就是一个容易出风险的时(shí)间段；二(èr)是能(néng)够激发风(fēng)险偏好的中国这边的(de)复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高点接近看到，在中国(guó)没有(yǒu)更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对全球经(jīng)济的预(yù)期(qī)想要(yào)进一步(bù)边际改(gǎi)善是(shì)比较困难的。

　　“在(zài)这(zhè)样的背景(jǐng)下，近日(rì)A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银行业危机共(gòng)振成为了(le)一个(gè)激发避险情(qíng)绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的(de)宏观周期(qī)和前几年有所不同，国内和海外出现明显(xiǎn)的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出现单边的持续(xù)性(xìng)共振，这就导(dǎo)致各类风(fēng)险资产难以出现大(dà)幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是(shì)“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有色金属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色(sè)金属(shǔ)板(bǎn)块全(quán)面下行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有(yǒu)色(sè)金属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金(jīn)属的(de)全面(miàn)下(xià)行有两个(gè)利空(kōng)背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假期(qī)，资金提前流(liú)出(chū)规避不确定性风险；三是(shì)前一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季报再(zài)爆利空(kōng)，引发市(shì)场对银行(xíng)业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大(dà)幅下(xià)挫，美元指数快速(sù)回升(shēng)，成为(wèi)有色板块全面下行的直接(jiē)触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出(chū)，当(dāng)前宏观情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰动较大。市(shì)场一(yī)直在衰(shuām开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名i)退论和加息(xī)预(yù)期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业(yè)和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升(shēng)温(wēn)又会(huì)使得加息预期(qī)降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据(jù)，美联储(chǔ)喊话加息不(bù)应停止，市场又继续(xù)预(yù)测衰退，周而复始。”国海良时期(qī)货有色金(jīn)属分析师何(hé)燕艳表示(shì)，此外(wài)，国内面临(lín)五一假期，之(zhī)前看多需求修复的(de)情绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来(lái)看，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种还在区间运行(xíng)，除了锌的空头(tóu)势头较(jiào)为明(míng)显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)的(de)传统(tǒng)旺(wàng)季(jì)，4月的开局延续了需求的(de)强预期，有色(sè)一度出现触底反弹(dàn)和冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不(bù)一样(yàng)的声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌(xīn)板等行(xíng)业(yè)样本企(qǐ)业开(kāi)工率却出现接连下降，社会(huì)库存虽(suī)然持(chí)续(xù)去化，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是(shì)部分下(xià)游(yóu)加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累(lèi)积，这也就(jiù)意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月(yuè)份(fèn)的高开工(gōng)透(tòu)支(zhī)了部分旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退(tuì)+加息’的(de)宏(hóng)观环(huán)境并不支持价(jià)格高走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来(lái)，资金(jīn)从有色市场流出规(guī)避不确定性风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落(luò)也是(shì)近(jìn)段时间对利(lì)空因素(sù)的集中体现(xiàn)，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏(péng)表示(shì)，不过，5月中(zhōng)上旬延(yán)续旺季下，需求不(bù)会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持续表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体(tǐ)的行业(yè)数据来看，下(xià)游需求无(wú)疑是(shì)在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在(zài)下游(yóu)开(kāi)工率上最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系(xì)。此外，4月的总体(tǐ)预测值(zhí)普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也没能有力(lì)提振(zhèn)需求。不(bù)过，何燕艳表示(shì)，价格(gé)一旦大跌到目前的(de)状态，现货上面买盘(pán)又(yòu)会出现，错综(zōng)复杂之(zhī)下(xià)走(zǒu)势也表现(xiàn)的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一(yī)致，主流(liú)观点认为加息已近尾声，最坏(huài)的时候已(yǐ)经过去，但今年(nián)可能不会降息。我们(men)要警惕(tì)这种市场过于一(yī)致(zhì)的(de)情(qíng)况。因为美通胀高位(wèi)持续，美(měi)联储(chǔ)的结果导向很可能使(shǐ)得(dé)加息(xī)时间或者(zhě)幅度超(chāo)预(yù)期，这样市(shì)场就会有超预期的下跌。最主要的(de)是，有色板块多(duō)数品种供应增(zēng)加总体比(bǐ)较确定的(de)，需(xū)求跟(gēn)不上供应的增(zēng)速，整个(gè)周期是向下(xià)而不是(shì)向上。因此，我对(duì)整个(gè)板块还是持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振(zhèn)荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是对(duì)未(wèi)来的预期，更多的(de)是反映市(shì)场对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需(xū)求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显著(zhù)，短期可关注供求现(xiàn)状与(yǔ)价(jià)格趋势的(de)关系以及可能突发(fā)的风险事(shì)件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的(de)位(wèi)置和时间(jiān)节点突发未(wèi)知的风(fēng)险事件，从而放(fàng)大了(le)价格短线的波动(dòng)性(xìng)，带来持仓管(guǎn)理(lǐ)的(de)压力(lì)。”他说。

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