上市公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可(kě)转债一(yī)起退(tuì)市却(què)是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股(gǔ)价连续20个交易日低于1元(yuán)，触(chù)及退市指标，公司股票及其可转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因(yīn)正股退市而强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因触及退市指标被终(zhōng)止上市(shì)，其可转债(zhài)已进入退(tuì)市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资者(zhě)对可转债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼具债券和(hé)股(gǔ)票双重(zhòng)属(shǔ)性，自诞(dàn)生(shēng)以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投资者(割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思zhě)“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前(qián)一直(zhí)未出(chū)现因正股退市(shì)而退市的情况，也(yě)未(wèi)发生过实质性(xìng)违约事(shì)件。

　　随着搜(sōu)特转债等的(de)退市(shì)，零违约历史或将被打破(pò)，可转(zhuǎn)债(zhài)信用(yòng)风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回(huí)和回售等条款，但由于大多数上市公司(sī)是因经(jīng)营不善导致退(tuì)市，财务(wù)状况(kuàng)并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回的可能性(xìng)较大。而如(rú)果启动破(pò)产重整，公司(sī)发(fā)行的可转(zhuǎn)债划(huà)归为普(pǔ)通债权，清(qīng)偿顺序(xù)相对靠(kào)后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)退市(shì)，投(tóu)资者蓦然发现(xiàn)，“长期(qī)稳定的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市并非完全出(chū)乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公司股票被终(zhōng)止上(shàng)市的，其发行(xíng)的可转债及(jí)其他衍生品种应当终止(zhǐ)上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成(chéng)就了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册(cè)制(zhì)改革的持(chí)续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退市(shì)机制正在(zài)形成，以上市股为锚的(de)可(kě)转债也跟着(zhe)出(chū)清，违约风(fēng)险随(suí)之上(shàng)升(shēng)。退市(shì)，或将(jiāng)成(chéng)为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资(zī)者没有理由一成不变(biàn)，是(shì)时候(hòu)重塑(sù)对可(kě)转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改变“闭(bì)眼(yǎn)买债(zhài)”的路径依(yī)赖，学(xué)会优择品种(zhǒng)，规避风险。在(zài)选择债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能力等(děng)，防范债券退市(shì)、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市(shì)风险较高的标的，而选择正股(gǔ)经营效益(yì)良好、估值合理(lǐ)且随市场下(xià)跌估值出现压缩的标的。并密(mì)切关注可(kě)转(zhuǎn)债市场风格变化，及时调(diào)整配置(zhì)比例和结构，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上(shàng)形势变化。目前关(guān)于可转(zhuǎn)债的(de)退市处理还有不少空白和(hé)盲点，监管部门(mén)应尽快打(dǎ)齐补丁，给(gěi)予(yǔ)市场明确预(yù)期。比如(rú)，可进一步明(míng)确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是(shì)否还(hái)拥有转股功能等。同时，应加(jiā)强对可转债(zhài)的(de)风(fēng)险防控，强化(huà)发行(xíng)前的信用评(píng)级，对于信(xìn)用资质较弱(ruò)的(de)公司(sī)，可考虑(lǜ)提高担保资产与回(huí)售条款等相关要求，适(shì)当提升准入门槛，以(yǐ)更好保护(hù)投资者利益。

　　全(quán)面注(zhù)册制下，证券市场割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思(chǎng)将迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过去(qù)一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入(rù)”的简单套路行不(bù)通了，一些规则(zé)制度(dù)上的短板不(bù)能视而不(bù)见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法(fǎ)，完善配(pèi)套(tào)制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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