当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)达成任(rèn)何有益(yì)意见(jiàn)，自(zì)己和国会(huì)其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多(duō)数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈判达成协(xié)议的可(kě)能(néng)性(xìng)不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会(huì)在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早(zǎo)可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的(de)限(燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党能在(zài)这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融(róng)和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美(měi)国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识到银(yín)行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要(yào)指出(chū)的是(shì)，美国(guó)银行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是(shì)由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授(shòu)权并进行必(bì)要的维(wéi)护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去(qù)年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线(xiàn)跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来(lái)看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预(yù)测(cè)五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来(lái)的(de)累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油(yóu)整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环(huán)比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济数据带(dài)来(lái)的美(měi)国经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依然存(cún)在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们(men)预(yù)期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节(jié)性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需(xū)求国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的(de)出口(kǒu)前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表现不佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的(de)累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期从(cóng)库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利润(rùn)改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一(yī)步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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